柔性線路板將迎來(lái)新的增量市場(chǎng)！
隨著機(jī)器人板塊的持續(xù)活躍，市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的投資機(jī)會(huì)也是不斷深挖，在這一過(guò)程中柔性線路板板塊正在成為市場(chǎng)主線之一。8月1日上午，柔性線路板板塊爆發(fā)，板塊內(nèi)鵬鼎控股漲停，東山精密上漲7.68%。印制電路板板塊整體上漲4.09%。
柔性線路板（Flexible Printed Circuit），即一種具有高度可靠性，絕佳的可撓性印刷電路板，具有配線密度高、重量輕、厚度薄、彎折性好的特點(diǎn)。
行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2009年以來(lái)柔性線路板產(chǎn)值復(fù)合增速高于PCB行業(yè)增速，目前柔性線路板全球產(chǎn)值約占PCB產(chǎn)值的五分之一。根據(jù)Prismark的數(shù)據(jù)，柔性線路板全球市場(chǎng)2025年有望達(dá)到154億美元，其2020年至2025復(fù)合增長(zhǎng)率為4.2%，行業(yè)容量空間充分。
全球柔性線路板制造商以日本、韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣、美國(guó)為主，日、美起步較早，生產(chǎn)鏈完備、生產(chǎn)技術(shù)先進(jìn)，長(zhǎng)期占據(jù)中高端市場(chǎng)。中國(guó)柔性線路板生產(chǎn)起步較晚，目前正處于向中高端國(guó)產(chǎn)替代階段。
很長(zhǎng)一段時(shí)間，柔性線路板最大的消費(fèi)級(jí)應(yīng)用市場(chǎng)都在智能手機(jī)領(lǐng)域。但隨著智能手機(jī)市場(chǎng)的飽和，行業(yè)想象空間一度受到限制。CINNO Research數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年中國(guó)市場(chǎng)智能機(jī)銷量約1.34億部，同比下降16.9%。
不過(guò)有分析認(rèn)為，目前蘋(píng)果體系的軟板壁壘依然處于極高地位。
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蘋(píng)果體系之外，人形機(jī)器人也被認(rèn)為是柔性線路板又一重要應(yīng)用場(chǎng)景。財(cái)通證券的一份調(diào)研紀(jì)要稱，高精密柔性線路板在消費(fèi)級(jí)人型機(jī)器人領(lǐng)域，有著廣闊的潛在市場(chǎng)空間和極高的進(jìn)入壁壘。具體看，在人形機(jī)器人各主要部位，高精密柔性線路板使用量如下：
感觸和執(zhí)行層面，雙手雙腳及其小關(guān)節(jié)，可能需要高達(dá)20條最高精密柔性線路板，搭載全系列傳感器。其裸板價(jià)值量或?qū)⒌扔诨虺^(guò)1臺(tái)iPhone14pro的軟板；
四肢軀干層面，8條中幅寬高精密柔性線路板，同樣搭載各類傳感器、元器件，其需要各類信號(hào)線路匯總共線，裸板價(jià)值量或?qū)⒊^(guò)2部iPhone14pro；
機(jī)器人主軀干層面，需要大面積大寬幅高精密柔性線路板，其裸板價(jià)值量可能相當(dāng)于一臺(tái)特斯拉；
頭部區(qū)域，其裸板價(jià)值量應(yīng)該相當(dāng)于1.5個(gè)蘋(píng)果MR。
根據(jù)測(cè)算，消費(fèi)級(jí)人型機(jī)器人的柔性線路板（打件后）ASP大概是在500美元。放量后的全球市場(chǎng)規(guī)模大概是在50億美金。由于對(duì)精密度、可靠性和高精密打件能力要求極高，預(yù)計(jì)全球主力供應(yīng)商不會(huì)超過(guò)3家，龍頭供應(yīng)商?hào)|山精密/鵬鼎控股，長(zhǎng)期來(lái)看，該業(yè)務(wù)對(duì)該等公司的利潤(rùn)貢獻(xiàn)可能相當(dāng)于目前的蘋(píng)果業(yè)務(wù)。
同時(shí)，在新能源和智能汽車領(lǐng)域，柔性線路板也存在廣闊的應(yīng)用空間。據(jù)了解，國(guó)內(nèi)1-6月新能源乘用車國(guó)內(nèi)零售224.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)122.5%，汽車電動(dòng)化/智能化拉動(dòng)車載PCB需求，IC載板方面，全球封裝基板供應(yīng)商有限，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求旺盛，供應(yīng)嚴(yán)重不足。受益CPU平臺(tái)升級(jí)及數(shù)據(jù)中心擴(kuò)容，服務(wù)器行業(yè)景氣度向上。并且在需求提升的同時(shí)，wind數(shù)據(jù)，LME銅指數(shù)離3月份高點(diǎn)降幅30.8%，對(duì)PCB企業(yè)毛利改善帶動(dòng)明顯。
從基本面角度看，龍頭立訊、歌爾目前對(duì)應(yīng)今年P(guān)/E僅有20-23x，處在過(guò)去5年歷史估值中值偏下。我們認(rèn)為主因1H22華東疫情影響疊加市場(chǎng)對(duì)于消費(fèi)電子整體需求擔(dān)憂，導(dǎo)致龍頭公司估值偏低。展望未來(lái)，我們看好立訊等核心標(biāo)的2H22有望實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)，從而提振市場(chǎng)信心?？紤]ARVR及智能汽車等中長(zhǎng)期業(yè)務(wù)布局充分，認(rèn)為果鏈估值中樞有望回升。
整體來(lái)看，分析人士表示，柔性線路板被廣泛應(yīng)用于智能手機(jī)、平板電腦、可穿戴設(shè)備等消費(fèi)電子領(lǐng)域和汽車電子領(lǐng)域、通信等領(lǐng)域。未來(lái)，隨著人形機(jī)器人逐步商業(yè)化，柔性線路板將迎來(lái)新的增量市場(chǎng)。
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平板電腦攝像頭FPC
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型 號(hào)：RM04C01092A
層 數(shù)：4
板 厚：0.12mm
材 料：雙面無(wú)膠電解材料
銅 厚：1/2 OZ
表面處理：沉金1微英寸
最小線寬/線距：0.15mm/0.075mm
FR4補(bǔ)強(qiáng)厚度：0.3mm
其 他：SMT貼片后出貨
POS機(jī)天線FPC
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型 號(hào)：RM02C00163A
層 數(shù)：2層
板 厚：0.20mm
材 料：雙面有膠壓延材料
銅 厚：1 OZ
表面處理：沉金1微英寸
最小線寬/線距： 0.1mm/0.2mm
POS機(jī)天線FPC
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型 號(hào)：RM02C00919A
層 數(shù)：2
板 厚：0.10mm
材 料：雙面無(wú)膠電解
銅 厚：1/3 OZ
表面處理：沉金1微英寸
最小線寬/線距：0.43mm/0.29mm
油墨顏色：綠油
手機(jī)天線FPC
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型 號(hào):RS02C00249A0
層 數(shù)：1層
板 厚：0.08mm
材 料：1/3OZ無(wú)膠電解
銅 厚：0.5OZ
表面處理：沉金
最小線寬/線距：1.02mm/0.48mm
其 他：貼膠紙
手機(jī)天線FPC
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型 號(hào):RS01C00173A0
層 數(shù)：1層
板 厚：0.13mm
材 料：1OZ有膠壓延
銅 厚：1OZ
表面處理：沉金
最小線寬/線距：0.2mm/0.1mm
PI補(bǔ)強(qiáng)厚度：0.1MM
其 他：貼膠紙，PI補(bǔ)強(qiáng)
手機(jī)天線FPC
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型 號(hào):RS01C00093A0
層 數(shù)：1層
板 厚：0.12mm
材 料：1OZ有膠電解
銅 厚：1OZ
表面處理：沉金
最小線寬/線距：0.3mm/0.3mm
PI補(bǔ)強(qiáng)厚度：0.15MM
其 他：需貼PI補(bǔ)強(qiáng)
平板電腦天線FPC
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型 號(hào):RS02C00262A0
層 數(shù)：2層
板 厚：0.12mm
材 料：1/2OZ無(wú)膠電解
銅 厚：1OZ
表面處理：沉金
最小線寬/線距：0.3mm/0.2mm
PI補(bǔ)強(qiáng)厚度：0.1MM
其 他：貼背膠及PI補(bǔ)強(qiáng)
數(shù)碼相機(jī)攝像頭FPC
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型 號(hào):RS04C0006A0
層 數(shù)：4層
板 厚：0.25mm
材 料：1/3OZ無(wú)膠電解
銅 厚：1/2OZ
表面處理：沉金
最小線寬/線距：0.1mm/0.07mm
鋼片補(bǔ)強(qiáng)厚度：0.2MM
其 他：需貼鋼片補(bǔ)強(qiáng)
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