柔性電路板（FPC，F(xiàn)lexible Printed Circuit）是以柔性覆銅板為基材制成的一種電路 板，作為信號(hào)傳輸?shù)拿浇閼?yīng)用于電子產(chǎn)品的連接，具備配線組裝密度高、彎折性好、輕量 化、工藝靈活等特點(diǎn)。FPC 一般可分為單層 FPC、雙層 FPC、多層 FPC 和軟硬結(jié)合版。

隨著汽車電動(dòng)化、智能化發(fā)展，F(xiàn)PC 在彎折性、減重、自動(dòng)化程度高等優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步體 現(xiàn)，F(xiàn)PC 在車載領(lǐng)域的用量不斷提升，應(yīng)用涵蓋車燈、顯示模組、BMS/VCU/MCU 三大 動(dòng)力控制系統(tǒng)、傳感器、高級(jí)輔助系統(tǒng)等相關(guān)場(chǎng)景。戰(zhàn)新 PCB 產(chǎn)業(yè)研究所預(yù)計(jì)單車 FPC 用量將超過 100 片。安東達(dá)電路預(yù)測(cè)尤其新能源汽車的大發(fā)展帶動(dòng)車載動(dòng)力電池用 FPC 需求大幅增長(zhǎng)。

1.1. 動(dòng)力電池 FPC 廣獲應(yīng)用

動(dòng)力電池 FPC 替代銅線線束趨勢(shì)明確。

采集線是新能源汽車 BMS 系統(tǒng)所需配備的重要部件，實(shí)現(xiàn)監(jiān)控新能源動(dòng)力電池電芯 的電壓和溫度；連接數(shù)據(jù)采集和傳輸并自帶過流保護(hù)功能；保護(hù)汽車動(dòng)力電池電芯，異常 短路自動(dòng)斷開等功能。

此前新能源汽車動(dòng)力電池采集線采用傳統(tǒng)銅線線束方案，常規(guī)線束由銅線外部包圍 塑料而成，連接電池包時(shí)每一根線束到達(dá)一個(gè)電極，當(dāng)動(dòng)力電池包電流信號(hào)很多時(shí)，需要 很多根線束配合，對(duì)空間的擠占大。Pack 裝配環(huán)節(jié)，傳統(tǒng)線束依賴工人手工將端口固定 在電池包上，自動(dòng)化程度低。

相較銅線線束，F(xiàn)PC 由于其高度集成、超薄厚度、超柔軟度等特點(diǎn)，在安全性、輕量 化、布局規(guī)整等方面具備突出優(yōu)勢(shì)，此外 FPC 厚度薄，電池包結(jié)構(gòu)定制，裝配時(shí)可通過 機(jī)械手臂抓取直接放置電池包上，自動(dòng)化程度高，適合規(guī)?；笈可a(chǎn)，F(xiàn)PC 替代銅線 線束趨勢(shì)明確。

深聯(lián)電路動(dòng)力電池用 FPC 已經(jīng)在新上市的新能源汽車車型中得到廣泛應(yīng)用。

2017 年前后行業(yè)導(dǎo)入初期，由于產(chǎn)業(yè)小批量初期的高成本和汽車電子領(lǐng)域?qū)煽啃?的高要求，動(dòng)力電池企業(yè)大多還處在觀望的態(tài)度。

隨著 FPC 展現(xiàn)出的優(yōu)異性能以及規(guī)模化生產(chǎn)帶來的快速降本，F(xiàn)PC 替代傳統(tǒng)線束的 進(jìn)程明顯提速。高工鋰電 2018 年調(diào)研顯示，國內(nèi)動(dòng)力電池第一梯隊(duì)的寧德時(shí)代和比亞迪 已經(jīng)在 pack 環(huán)節(jié)批量化應(yīng)用 FPC。公開信息顯示特斯拉、國軒高科、中航鋰電、塔菲爾、 欣旺達(dá)、孚能等企業(yè)也均開始應(yīng)用 FPC。 目前 FPC 方案已經(jīng)成為絕大部分新能源汽車新車型的最主要選擇。

綜合考慮存量車型，動(dòng)力電池用 FPC 整體滲透率仍有提升空間。 由于當(dāng)前銷售中，仍有一定比例存量車型銷售，根據(jù)車主之家數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020 年新能源銷售中，2020 年、2019 年、2018 年新上市車型占比分別約 39%、27%、26%，部分 存量車型還在使用線束等解決方案。而隨著這些車型的退市和更多新車型的出現(xiàn)，動(dòng)力電 池用 FPC 整體滲透率將持續(xù)提升。

1.2. 升級(jí) CCS 單車價(jià)值提升

FPC 廠商進(jìn)一步布局下游集成產(chǎn)品 CCS，明顯提升單車價(jià)值。

FPC 廠商進(jìn)一步向下游 CCS（Cells Contact System，集成母排，線束板集成件）產(chǎn)品 布局，通過 FPC 向 CCS 的拓展提升單車價(jià)值和盈利空間。CCS 產(chǎn)品由 FPC、塑膠結(jié)構(gòu)件、銅鋁排等組成，銅鋁排將多個(gè)電芯通過激光焊接進(jìn) 行串并聯(lián)，F(xiàn)PC 通過與銅鋁排、塑膠結(jié)構(gòu)件連接從而構(gòu)成電氣連接與信號(hào)檢測(cè)結(jié)構(gòu)部件。

FPC 及 CCS 單車用量與電池模組設(shè)計(jì)相關(guān)。新能源汽車動(dòng)力電池一般都多個(gè)電池模 組組成，單車電池模組數(shù)量根據(jù)設(shè)計(jì)差異較大，以特斯拉為例，鋰電派數(shù)據(jù)顯示，大部分 特斯拉 Model S 車型的電池包分為 16 個(gè)小模組，而 Model 3 長(zhǎng)續(xù)航版的電池包只有 4 個(gè) 模組。目前主流車型以 7-12 個(gè)模組的用量居多。

每一個(gè)電池模組配備一套 CCS，每套 CCS 配備 1-2 條 FPC，并且 CCS 還集合了塑膠 結(jié)構(gòu)件、銅鋁排等結(jié)構(gòu)，相較 FPC，CCS 環(huán)節(jié)價(jià)值量更高，我們判斷 CCS 單車價(jià)值將達(dá) 到 FPC 的 2-3 倍，安東達(dá)電路其動(dòng)力電池 FPC ，以此框算，2020 年FPC 產(chǎn)品單價(jià)約 60 元。當(dāng) 前主流車型以 7-12 個(gè)模組的用量居多，單個(gè)電池模組對(duì)應(yīng) 1 個(gè) CCS，1 個(gè) CCS 一般配置 1-2 個(gè) FPC，框算 2020 年 FPC 單車價(jià)值在 500-800 元。

2020 年上半年我國新能源汽車產(chǎn)量 39.7 萬輛，塔菲爾動(dòng)力電池裝機(jī)份額 1.30%，對(duì)應(yīng) 2021 年塔菲爾配套新能源汽車約 0.52 萬輛。 若按照 2021 年上半年的 1357 萬元全部為 CCS 收入，塔菲爾車型全部采用 FPC 方案，則 對(duì)應(yīng) CCS 單車價(jià)值 1596 元，考慮到部分車型沒有采用 FPC 方案，以及 CCS 外的其他收 入，框算 2020 年上半年 CCS 單車價(jià)值在 1500-2000 元。

1.3. FPC/CCS 市場(chǎng)空間廣闊

基于對(duì)未來新能源汽車的銷售、FPC 產(chǎn)品單價(jià)等假設(shè)，深聯(lián)電路對(duì)未來新能源汽車動(dòng)力 電池 FPC 市場(chǎng)空間進(jìn)行框算。

銷量假設(shè)：EVTank 數(shù)據(jù)，2020 年全球新能源汽車銷量 331 萬輛，預(yù)計(jì) 2025 年將達(dá)到 1800 萬 輛。2020-2025 年復(fù)合增速 40%，2030 年預(yù)計(jì)新能源汽車滲透率將達(dá)到 50%左右，達(dá)到 4000 萬輛。

中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2020 年我國汽車總銷量 2531 萬輛，其中新能源汽車 136.7 萬量，預(yù)計(jì) 2025 年我國汽車總銷量有望達(dá)到 3000 萬輛?！缎履茉雌嚠a(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035 年）》 提出，到 2025 年我國新能源汽車新車銷售量達(dá)到汽車新車銷售總量的 20%左右。

基于 2020 年下半年以來我國新能源汽車發(fā)展提速，GGII 預(yù)計(jì) 2021 年我國新能源汽 車銷量達(dá)到 300 萬輛，預(yù)計(jì) 2025 年滲透率將會(huì)超過 20%，小鵬汽車則預(yù)測(cè)有望達(dá)到 35%， 并預(yù)測(cè) 2030 年我國新能源汽車銷量占比超過 80%；理想汽車預(yù)測(cè) 2030 年我國新能源汽 車銷量將達(dá)到 2000 萬輛。 基于新能源汽車銷售數(shù)據(jù)，我們樂觀預(yù)測(cè) 2025 年、2030 年全球采用 FPC 動(dòng)力電池 方案的新能源汽車將達(dá)到 1600-1800 萬輛、3500-4000 萬輛；2025 年、2030 年國內(nèi)采用 FPC 動(dòng)力電池方案的新能源汽車將達(dá)到 800-900 萬輛、1800-2000 萬輛。

價(jià)格假設(shè)： 目前主流車型以 7-12 個(gè)模組的用量居多，單個(gè)電池模組對(duì)應(yīng) 1 個(gè) CCS，1 個(gè) CCS 一 般配置 1-2 個(gè) FPC。CCS 集合塑膠結(jié)構(gòu)件、銅鋁排等結(jié)構(gòu)件，CCS 單車價(jià)值有望達(dá)到 FPC 的 2-3 倍。 判斷 2020 年 FPC 單車價(jià)值在 500-800 元。我們判斷 2020 年上半年 CCS 單車價(jià)值在 1500-2000 元。 隨著新能源汽車銷量持續(xù)增加帶來的規(guī)模效應(yīng)，和車載動(dòng)力電池 FPC 產(chǎn)業(yè)鏈的逐步 成熟，我們假設(shè)后續(xù) FPC 單車價(jià)值量約 400-600 元，CCS 價(jià)值量約 1000-1500 元。

我們樂觀預(yù)期：2025 年全球、國內(nèi)新能源車動(dòng)力電池 FPC 市場(chǎng)空間有望達(dá)到 64-108 億、32-54 億元， 2025 年全球、國內(nèi)新能源汽車動(dòng)力電池 CCS 市場(chǎng)空間有望達(dá)到 160-270 億、80-135 億元。 長(zhǎng)期隨著新能源車滲透率的持續(xù)提升，新能源汽車動(dòng)力電池 FPC、CCS 空間更為廣 闊，預(yù)計(jì) 2030 年全球、國內(nèi)新能源汽車 FPC 市場(chǎng)空間有望達(dá)到 140-240 億、72-120 億 元，2030 年全球、國內(nèi)新能源汽車 CCS 市場(chǎng)空間有望達(dá)到 350-600 億元、180-300 億元。

雙碳目標(biāo)下，儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展預(yù)期樂觀。 全球在 2015 年《巴黎協(xié)定》設(shè)定了本世紀(jì)后半葉實(shí)現(xiàn)凈零排放的目標(biāo)，包括歐盟、 英國、美國、日本、韓國、中國等多個(gè)國家和政府提出了相關(guān)規(guī)劃和愿景，帶動(dòng)全球儲(chǔ)能 市場(chǎng)發(fā)展。

7 月國家發(fā)改委、國家能源局印發(fā)《關(guān)于加快推動(dòng)新型儲(chǔ)能發(fā)展的指導(dǎo)意見》，明確 到 2025 年，實(shí)現(xiàn)新型儲(chǔ)能從商業(yè)化初期向規(guī)?；l(fā)展轉(zhuǎn)變，裝機(jī)規(guī)模達(dá) 30GW 以上；到 2030 年，實(shí)現(xiàn)新型儲(chǔ)能全面市場(chǎng)化發(fā)展，技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)水平穩(wěn)居全球前列，裝機(jī)規(guī)模 基本滿足新型電力系統(tǒng)相應(yīng)需求。

儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展直接帶動(dòng)儲(chǔ)能鋰電池的銷售。 寧德時(shí)代募投公告顯示，根據(jù) GGII 數(shù)據(jù)，2020 年全球儲(chǔ)能鋰離子電池出貨量為 27GWh，同比增長(zhǎng) 58.8%，其中中國儲(chǔ)能鋰離子電池出貨量為 16.2GWh，同比增長(zhǎng) 70.5%。 根據(jù) GGII 預(yù)計(jì)，2025 年全球儲(chǔ)能電池出貨量將達(dá)到 416GWh，未來 5 年年復(fù)合增長(zhǎng)率約 為 72.8%。

安全穩(wěn)定運(yùn)行是儲(chǔ)能電站核心要求，對(duì)儲(chǔ)能電池運(yùn)行狀態(tài)的監(jiān)控和信息傳輸同樣是 非常重要的環(huán)節(jié)，F(xiàn)PC 應(yīng)用有望進(jìn)一步拓展到儲(chǔ)能領(lǐng)域，公開信息顯示業(yè)內(nèi)已經(jīng)有部分 公司有相關(guān)方案。 起點(diǎn)研究預(yù)測(cè)，2025 年、2030 年全球動(dòng)力鋰電池出貨量預(yù)計(jì)出貨量為 873.6GWh、 4704.1GWh，2025 年、2030 年全球儲(chǔ)能鋰電池預(yù)計(jì)出貨量為 167.5GWh、1566.7GWh。

由于當(dāng)前儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)整體處于發(fā)展初期，產(chǎn)業(yè)鏈成熟度不高，所采用的解決方案仍存在 不確定性，我們暫時(shí)按照電池規(guī)模進(jìn)行空間框算：

中國汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2021 年 1 月我國新能源汽車按車型劃分的平 均裝車電量 44.4kWh，其中純電動(dòng)乘用車平均帶電量分別為 45.2kWh，假設(shè)新能源汽車單 車電力容量 40-60 度，參考新能源汽車動(dòng)力電池 FPC、CCS 單車價(jià)值量 400-600 元、1000- 1500 元假設(shè)，按照電池規(guī)模進(jìn)行框算，則 1GWh 的儲(chǔ)能電池 FPC、CCS 投資有望達(dá)到 800-1200 萬元、2000-3000 萬元。

2025 年儲(chǔ)能電池 FPC 市場(chǎng)貢獻(xiàn)的規(guī)模有望達(dá)到新能源汽車市場(chǎng)的 19%，2025 年全 球儲(chǔ)能電池 FPC、CCS 市場(chǎng)空間有望達(dá)到 12-21 億元、30-51 億元。2030 年儲(chǔ)能電池 FPC 市場(chǎng)貢獻(xiàn)的規(guī)模有望達(dá)到新能源汽車市場(chǎng)的 33%，2030 年全 球儲(chǔ)能電池 FPC、CCS 市場(chǎng)空間有望達(dá)到 46-79 億元、116-198 億元。

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國內(nèi) FPC 產(chǎn)業(yè)鏈具備優(yōu)勢(shì)

3.1. 需求端/供應(yīng)端向國內(nèi)集中

據(jù)起點(diǎn)鋰電統(tǒng)計(jì)，寧德時(shí)代、比亞迪、中航鋰電、億緯鋰能、蜂巢能源等多家企業(yè)規(guī) 劃產(chǎn)能已達(dá)到 3155GWh，相較于 2020 年底 461 GWh 的總產(chǎn)能增長(zhǎng)幅度巨大。其中，國 內(nèi)動(dòng)力電池廠商占有超 40%優(yōu)勢(shì)份額，有利于帶動(dòng)國內(nèi)供應(yīng)鏈發(fā)展。

寧德：寧德時(shí)代 2020 年年報(bào)數(shù)據(jù)，產(chǎn)能 69.1GWh、在建產(chǎn)能 77.5GWh，2021 年 中報(bào)數(shù)據(jù)產(chǎn)能 65.45GWh（年化 130.9GWh），在建產(chǎn)能 92.7GWh，可以推斷此 前建設(shè)產(chǎn)能多在今年上半年實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)，目前公司規(guī)劃產(chǎn)能已經(jīng)超過 550GWh。

比亞迪：比亞迪目前在全國 9 個(gè)城市建成或在建電池生產(chǎn)基地，目前已有產(chǎn)能 為 80GWh（已有產(chǎn)能惠州 2GWh、深圳 14GWh、西寧 24GWh、重慶 20GWh、 長(zhǎng)沙 20GWh），全部投產(chǎn)后產(chǎn)能接近 200GWh（在建產(chǎn)能重慶 15GWh、貴陽 10GWh 預(yù)計(jì) 2021 年底投產(chǎn)，西安 20GWh、蚌埠 20GWh、長(zhǎng)春 45GWh 預(yù)計(jì) 2023 年底達(dá)產(chǎn)），預(yù)計(jì)都將在 2023 年投產(chǎn)。

中航鋰電：中航鋰電目前主要建成產(chǎn)能在洛陽（10GWh，已投產(chǎn)）、常州一期（一 期 2.5GWh 已投產(chǎn)，二期 6GWh 預(yù)計(jì) 2022 年 6 月投產(chǎn)開工，三期 22GWh 預(yù)計(jì) 2021 年 2 月開建，四期 25GWh、五期、六期規(guī)劃中）、廈門一期（一期 20GWh 已投產(chǎn)，二期 30GWh 2021 年 3 月開工，預(yù)計(jì) 2022 年投產(chǎn)），繼洛陽、常州、廈 門之后，中航鋰電先后簽約成都（5 月簽約，產(chǎn)能規(guī)劃 50GWh）、武漢經(jīng)開區(qū)（5 月簽約，產(chǎn)能規(guī)劃 20GWh）。

供應(yīng)端同樣向國內(nèi)集中。FPC 領(lǐng)域最早由歐美等地區(qū)主導(dǎo)，隨著歐美等地生產(chǎn)成本的提高等逐步轉(zhuǎn)移日本、 韓國、中國臺(tái)灣等為主的亞洲地區(qū)，近十年來國內(nèi)制造成本優(yōu)勢(shì)和需求規(guī)模充分體現(xiàn)，海 外 FPC 廠商在國內(nèi)設(shè)立廠，同時(shí)國內(nèi)制造占比大幅提升。

我國已經(jīng)成為全球印制線路板的主要生產(chǎn)基地。PR Newswire 數(shù)據(jù)顯示，2020 年中 國大陸的 PCB 市場(chǎng)空間占據(jù)全球市場(chǎng)總額的約 53.8%。FPCworld 數(shù)據(jù)顯示，按制造地來 看，2018 年中國大陸 FPC 產(chǎn)值占比達(dá)到 56%，中國臺(tái)灣占比 6%。

3.2. 車載動(dòng)力 FPC 具有一定門檻

新能源汽車動(dòng)力電池 FPC 產(chǎn)品需要一定的驗(yàn)證周期，并且在設(shè)備、工藝等環(huán)節(jié)具備 壁壘，此外由于汽車 FPC 產(chǎn)品在長(zhǎng)度、可靠性等方面要求高于消費(fèi)電子，整體來看具備 一定難度與門檻。

由于每臺(tái)新能源汽車的電池模組形態(tài)和數(shù)量不一，因而動(dòng)力電池 FPC 的規(guī)格和用量 也存在差異，前期需要定制化設(shè)計(jì)開發(fā)。一般而言，電池模組容量越大，所需的 FPC 長(zhǎng) 度相應(yīng)越長(zhǎng)，F(xiàn)PC 產(chǎn)品在工藝難度和成本方面相應(yīng)也會(huì)越高。此外，當(dāng)前行業(yè)內(nèi)以單面板 產(chǎn)品為主，未來隨著動(dòng)力電池密度的進(jìn)一步提升等，F(xiàn)PC 產(chǎn)品材料工藝等也面臨進(jìn)一步 升級(jí)。

3.3. 國內(nèi) FPC 供應(yīng)廠商積極布局

國內(nèi)供應(yīng)商已經(jīng)成為寧德、比亞迪、中航鋰電等核心電池廠商的主力供應(yīng)商。 由于車載動(dòng)力 FPC 領(lǐng)域的門檻，以及早些年各廠商的投入策略的差異，目前新能源 汽車動(dòng)力電池 FPC 行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局與消費(fèi)電子領(lǐng)域完全不同。

基于新能源汽車動(dòng)力電池 FPC 行業(yè)的廣闊成長(zhǎng)空間，包括深聯(lián)電路廠商積極在動(dòng)力電池 FPC 領(lǐng)域進(jìn)行布局。

新能源汽車動(dòng)力電池 FPC 全面替代傳統(tǒng)線束方案，行業(yè)需求迎來爆發(fā)。2025 年全球、國內(nèi)新能源汽車動(dòng)力電池 FPC 市場(chǎng)空間有望達(dá)到 64-108 億元、32-54 億元，2025 年全球、國內(nèi)新能源汽車動(dòng)力電池 CCS 市場(chǎng)空間有望達(dá)到 160-270 億元、80- 135 億元。

長(zhǎng)期隨著新能源車滲透率的持續(xù)提升，新能源汽車動(dòng)力電池 FPC 空間更為廣闊，預(yù) 計(jì) 2030 年全球、國內(nèi)新能源汽車 FPC 市場(chǎng)空間有望達(dá)到 140-240 億元、72-120 億元， 2030 年全球、國內(nèi)新能源汽車 CCS 市場(chǎng)空間有望達(dá)到 350-600 億元、180-300 億元。

此外儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)步入高速發(fā)展期，帶動(dòng)儲(chǔ)能電池 FPC/CCS 產(chǎn)品需求，2025 年、2030 年 規(guī)模貢獻(xiàn)有望達(dá)到新能源汽車領(lǐng)域的 19%、33%。預(yù)計(jì) 2025 年全球儲(chǔ)能電池 FPC、CCS 市場(chǎng)空間有望達(dá)到 12-21 億元、30-51 億元，2030 年全球儲(chǔ)能電池 FPC、CCS 市場(chǎng)空間有 望達(dá)到 46-79 億元、116-198 億元。